随着本周连续走弱，目前标普500指数已经经历了去年8月日股暴跌引发全球动荡以来最大的两日跌幅。而在此背景下，今晚美国劳工统计局即将公布的美国2月CPI数据，无疑将受到各方的瞩目：
美国市场“黑色星期一”的抛售行情是否会延续至第三日？美国经济又是否会陷入滞胀的泥潭？特朗普关税对物价的影响是否会逐渐展现？
上述诸多疑问，无疑将吸引大量投资者从今晚的CPI数据中寻找答案。以下，不妨便让我们看看业内人士对今晚这个美国CPI之夜的具体前瞻……
今晚CPI数据预期如何？
首先需要提醒投资者的是，由于美国已经在上周日正式步入了夏令时，因此对于国内投资者而言，今晚美国CPI数据发布的时间窗口要比过去几个月提早一小时——按照日程安排，美国劳工统计局将于北京时间周三晚间20点半，发布2月CPI报告。
在上月中旬，美国公布的1月CPI数据可以称得上是异常火热。正如我们当时在事后解读文章介绍过的：美国1月消费者价格指数(CPI)环比上升了0.5%，远超预期的0.3%，不仅环比涨幅达到了2023年8月以来之最，同比涨幅也再度触及了3%，时隔7个月重返“三时代”。
当时这份异常火热的CPI报告，可以说也是过去一个月里，市场对美国经济可能陷入滞胀泥潭的焦虑情绪升温的关键原因之一。尤其是在特朗普贸易关税计划背后的风险逐渐显现之际，人们不仅担心美国经济增速可能放缓乃至萎缩，也焦虑于通胀可能持续居高不下。
不过从目前市场对今晚数据的预期来看，由于基数效应的影响，至少在2月，美国CPI增速可能不会进一步大幅攀升。
根据业内媒体的预估中值显示，今晚将公布的美国2月CPI料将同比上涨2.9%，低于前月的3%；环比则料将上升0.3%，也低于前值的0.5%。
剔除能源和食品价格的2月核心CPI同比涨幅则有望从3.3%降至3.2%，核心环比涨幅也有望从0.4%降至0.3%。
以下是有着“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos对各大机构预测的汇总：
整体而言，在央行官员可能最为重视的核心CPI环比方面，多数业内机构几乎都对0.3%的增速预测达成了共识。在业内统计的69位分析师中，仅有4位预计核心CPI环比将超预期上升0.4%，7位预计环比将上升0.2%，其余均预计环比增速将为0.3%。
从分项指标来看，由于国际油价自1月中旬以来持续回落，经季节性调整后的能源商品价格料将有所下降。同时，自去年秋天开始的食品通胀趋势虽然可能持续，不过增速可能也将较上月有所放缓。
当然，目前存在一定不确定性的是，自2月初以来，特朗普已对中国商品加征了10%关税，虽然投资者可能还需要更长时间才能在CPI数据中看到其完整影响，但今晚的数据显然也会受到一定波及。富国银行就认为，2月份的CPI报告可能会折射关税的初步影响，而这只是一个开始。
美国银行全球研究部由Stephen Juneau和Jeseo Park领导的经济学家团队也表示，2月初，特朗普对中国商品征收了10%的关税，这可能会“推高美国通胀”，因为中国在美国家居用品、服装和电子产品进口中占据了很大份额。
目前，高盛在本周最新发布的报告中预计，美国2月份核心CPI料将环比上涨0.29%，同比上涨3.21%——两项预测数字都与市场预期基本一致。高盛还介绍了该行预计将在本月的报告中看到的三个关键组成部分层面的趋势：
首先，预计二手车价格将环比上涨0.6%，反映出二手车拍卖价格的走高，但涨幅料将明显低于1月的2.2%。该行还预计新车价格将上涨0.3%，反映出2月份经销商促销优惠的环比下降。
其次，车险价格预计将再涨1.0%，但增速也将较1月的2.0%放缓，这反映了该银行在线数据集显示的保费增长。车价/维修成本/医疗诉讼费用上涨迫使保险公司提价，但由于需与州监管机构协商，涨价向消费者传导存在时滞。高盛认为，当前保费与成本缺口已基本弥合，预计车险价格涨幅将逐渐回归到疫情前水平。
第三，预计季节性波动，将推动通讯(+0.3%)和机票(+2.5%)类别的价格上涨。
在其他分项方面：高盛预计住房分项涨幅整体温和放缓，业主等价租金将环比增0.29%(前值0.31%)，实际租金增0.27%(前值0.35%)；酒店价格预计将下降0.5%(前值+1.4%)，与Smith Travel Research报告的酒店均价回落一致。
美股会否再遭绞杀？
整体而言，从上述市场预期看，今晚的CPI数据本身似乎还不至于加重市场的滞胀担忧。不过考虑到目前美股市场的情绪极其脆弱，且关税影响具有高度不确定性，如果CPI数据像上月一样再度意外超预期，则依然可能在市场掀起新一轮的腥风血雨。
高盛交易员Lee Coppersmith就指出，今年CPI报告可能会对市场产生重大影响，因为基于跨式期权的走势暗示今晚标普500指数可能出现上下1.7%的波动，明显高于上月1月CPI数据公布前1.1%的隐含波动。
22V Research创始人Dennis DeBusschere也表示：“当我们询问投资者对明天的CPI关注程度有多高时，他们的平均反应略高于往常的水平。”
根据该机构的调查，约41%的受访投资者预计市场对今晚数据的反应将是“好坏参半/可以忽略不计”，28%的投资者表示将引发“风险偏好”，31%的投资者表示将引发“避险情绪”。
DeBusschere还指出，“61%的人认为核心CPI仍处于有利于美联储的下行路径上，金融状况不会显著收紧。”
而XTB研究主管Kathleen Brooks则表示，如果CPI报告平淡或涨幅温和，继而能够为美联储降息预期预留空间，那么可能“在一定程度上”将能提振市场人气。
不过，她同时也表示，如果特朗普关税对CPI产生了任何上行影响，那么预计整个金融市场将出现广泛的风险规避情绪，这对债券和股票来说都将是坏消息。同时，只有特朗普“收回”一些最具破坏性的经济政策，美股才有可能全面复苏。
像往常一样，摩根大通本周也再度罗列了不同CPI核心环比涨幅下，标普500指数的潜在波动“剧本”。
①核心CPI环比在0.33%或更高：出现这一情境概率为5%，标普500指数将下跌1.5%-2.5%
小摩认为，这第一种尾部风险将表明核心CPI环比在上个月攀升0.45%之后继续加速上升。即使是这种情景下最好的情况，核心CPI环比也将创下2024年3月以来的第二高。出现这种情况最有可能的罪魁祸首是房价，但同时也可能会看到核心商品领域重新转向通胀。
②核心CPI在0.28%-0.32%之间：出现这一情境概率为25%，标普500指数将下跌1%-1.5%
这将是另一个令人担忧的结果，尽管环比下降，但仍将为滞胀论提供支持。
③核心CPI在0.24%-0.28%之间：出现这一情境概率为40%，标普500指数将下跌0.5%至上涨1%
这是今晚最可能出现的基准情景：也将是通胀上升趋势的一个可喜的喘息机会。事实上，核心CPI环比自2024年中期以来一直处于一个非常狭窄的范围内。
④核心CPI在0.20%-0.24%之间：出现这一情境概率为25%，标普500指数将上涨0.5% -1.5%
摩根大通交易员表示，这一潜在的良性数据将推动美股走高。
⑤核心CPI在0.19%或更低：出现这一情境概率为5%，标普500指数将上涨1.25%-2%
这是另一种尾部结果，这一鸽派情况的主因可能是住房价格显著下跌+核心商品通缩。
除了小摩外，高盛也对今晚不同CPI表现对市场的影响进行了具体预估，大方向上与小摩相近，对此投资者可自行参考：
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